刺激措施不是:重新解读中国的货币政策举措

作者:司空察

<p>环境就是一切而且当涉及到中国的货币政策时,它经常缺乏,导致得出错误的结论本周早些时候,中国中央银行,人民银行,中国银行(PBoC)表示,它会将银行的存款准备金率降低0.5个百分点这意味着银行将有更多的资金可以放贷,准确地说是大约1050亿美元这是过去一年中第五次这样的削减这些举措经常被解释中国人民银行采取宽松的货币政策立场,以支持经济活动下滑现在中国的增长是“药物援助”,如果你愿意的话,但在这里,情况就是这样的情况中国人民银行长期以来一直在使用这一比例的变化管理金融体系的流动性,而不是让产出受到推动直到2014年,中国经历了大量资本流入而没有任何货币市场干预,这将导致人民币大幅升值人民币需求相对于美元等外币价格上涨,但中国只愿意让人民币逐步升值这意味着中国人民银行发现自己需要购买过剩的外币来减缓人民币汇率</p><p>上涨用人民币支付这些外币,导致货币供应量扩大换句话说,中国人民银行在货币市场上的行动导致货币政策的宽松政策需要增加比率以抵消这一影响并将人民币流动性从金融体系自2015年以来,情况正好相反据估计,去年有1万亿美元离开该国创纪录的贸易顺差有助于平衡部分资金外流,但中国人民银行的外汇储备仍下跌5,120亿美元这表明中国人民银行干预货币市场,出售外币和购买人民币过剩,以减缓人民币贬值</p><p>也就是说,中国的货币政策立场有为了维持现有的人民币流动性水平,我们需要自动收紧货币政策,这与货币政策所扮演的角色截然不同,而中国人民银行已经采取了大量措施业绩提升刺激措施仍然,我们如何知道中国人民银行的行动是否超越了维持现有的货币政策立场,而是可以被描述为松散</p><p>有两个提示一个是将当前的政策设置与过去的政策设置进行比较考虑所需的准备金率即使在最近的削减之后,该比率仍然非常高,比2007年初普遍存在的水平高7个百分点</p><p>另一个是比较中国与其他国家的环境设置世界各地的中央银行操纵货币供应来上调或下调利率它们推动它们下降以刺激活动,因为它使消费和投资的借贷更便宜并减少储蓄的动机要了解什么明确转向宽松的货币政策立场,将目光转向美国2007年至2015年间,美国的货币基础 - 货币供应的最小衡量标准和中央银行最大控制权 - 增加了惊人的45时代,从不到6%的GDP上升到超过21%毫不奇怪,联邦基金利率,美国的基准利率,从502%下降到同期的013%去年美国的通货膨胀率约为1%,这意味着实际利率甚至更低,可能为负</p><p>相比之下,中国的货币基数同期增长了21倍,实际上下降了百分比国内生产总值从113%增加到93%目前中国的加权平均贷款利率为527%,超过了2009年</p><p>正如澳大利亚储备银行在其最新的货币政策声明中所解释的那样,去年中国经历了温和的通货紧缩,领先实际利率甚至更高真实的是,自2008年以来,中国经历了极大的债务积累</p><p>这已经产生了关于债务质量是否得到充分监控的风险但是作为前任高级经济学家的马南南国际清算银行解释说,收紧货币政策以应对这些风险几乎肯定是错误的做法[中央银行如何运行中性货币政策标准e可以同时充满信用是另一天的故事 但中国的简短回答是,它拥有极高的储蓄率,为银行提供充足的资金放贷]本周货币政策措施的关键要点是,中国目前69%的增长率是“天生的”如果需要,....

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